第673章 ADR (第1/2页)

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不同的证券交易所都有自己特定的投资群体，多地上市能帮助企业扩大股东基础，提高股份流动性；同时也在一定程度上提高公司的知名度。

在美国上市是因为美国是目前世界上金融最发达的国家，其相关的制度设计也是最发达的，美国人除了把自己国内规模以上企业纳入股票市场，为了赚取世界其他国家企业的钱，方便美国投资者联系外国股票，也为除美国外他国的企业提供融资途径。

在香港主板市场上市，在美国存托股将继续在纽交所上市并交易，上市完成后，集团所在香港上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换。

全球的投资者可以在美国交易所购买的存托凭证，同时可以在香港买的股票，更厉害的是香港的股票可以和在美国的存托凭证相互转换，这不仅有利于保证股票的高质量发行也非常方便投资者交易和增强对集团的信心。

这也是鹿云第一个在国内玩起多家证券上市，由于法律限制，集团在港股上市就不能直接在美股上市，因为这需要遵守美国的法律和监管规定。不过，可以通过专业的金融机构在美国市场上进行“二次上市”，即通过所谓的（AdR）的方式，让美国投资者能够购买其股票。这样，美国投资者就可以通过持有这些AdR份额间接投资。因此，虽然本身不在美股直接上市，但它提供了途径让美国投资者可以参与到其股票中。

AdR三个字母代表着三个含义，A也就是America美国，d 代表着depository存托，R代表着Receipts凭证。

AdR全称为American depositary Receipts，即美国存托凭证，是目前市面上流通量最大、最主要的存托凭证之一，也是美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书，通常代表非美国公司可公开交易的股票和债券。

AdR的发行和交易都是在美国证券交易所进行的，在帮助境外公司更快进入美国市场的同时，也方便了美国投资者购买和持有外国公司的股票。因此，AdR也是目前美股市场中除Ipo之外，境外企业最常选择的一种上市方式。

按基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，AdR一般分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证两类。

无担保的存托凭证是指存券银行根据市场需求自行发行的存托凭证，发行人不参与。目前，这种无担保凭证一般没什么卵用，适用于空壳公司。

有担保的存托凭证是由发行公司委托存券银行发行的。发行公司、存券银行和托管银行三方就存托凭证与基础证券的关系，存托凭证持有者的权利，存托凭证的发行规模、转让、红利的支付及协议三方的权利义务等签署存券协议，需要披露的信息更为详细。跟真金白银没有任何区别。

根据交易能力和对基础证券公司要求的区别，有担保的存托凭证可分为四种类型，分别为一级、二级、三级和144A规则下的私募AdRs。

一级AdR：是SEc对AdR监管要求最低的级别，企业只需要通过注册F－6表格，并附具存托协议和AdR凭证，便可建立一级AdR，是目前最简便的在美上市交易方式，也是数量计占比最高的一类AdR。但目前只能在otc市场进行交易，也没有在美国募集资金的能力。

二级AdR：二级AdR要比第一级复杂得多，除了上述一级AdR需要完成的内容外，企业还需要定时披露年报信息，并服从美国会计准则。相比于一级AdR，二级AdR具有更高的透明度和信息披露要求，也更符合美国证券法规的规定，因此，企业交易也不再局限于otc市场，在纽交所、纳斯达克、美国证券交易所都可以进行交易，但依旧没有在美国募集资金的能力。

三级AdR：三级AdR是最高一级的AdR，美国证监会对其的监管也最为严格，与对美国本土企业的监管要求基本一致，企业不仅需要完全符合美国会计准则，还需要满足公开信息披露要求。相较于前两级，三级AdR最大的好处是可以实现融资功能，为了实现融资目的，公司需要提供招股说明书。

除上述三种级别之外，还有一类是144A规则下的私募AdRs，允许外国发行人以私募的方式向机构投资人销售股票，这类标准仍需满足SEc登记要求，但不需要满足美国会计准则，一般独立于交易所之外，是发行人与投资者之间的私下交易，也就是大佬们之间互相通用的一种交易方式，可以理解为比特币。